Kluczowym wydarzeniem ostatniego tygodnia było posiedzenie FEDu, w tym dwudniowe obrady Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) amerykańskiego banku centralnego, dotyczące m.in. utrzymywania akomodacyjnej polityki monetarnej.

Obecnie FED skupuje papiery wartościowe zabezpieczone hipotekami o wartości 40 mld USD oraz długoterminowe obligacje rządowe o wartości 45 mld USD, miesięczny skup jest więc szacowany na 85 mld dolarów. Jednocześnie główna stopa procentowa funduszy federalnych pozostała bez zmiany na poziomie od 0 do 0,25%. Dzięki temu oraz dzięki QE na rynek wpływają tanie pieniądze, które mogłyby być wykorzystywane przede wszystkim do udzielania pożyczek dla gospodarstw domowych oraz małych i średnich przedsiębiorstw. Tutaj trzeba zwrócić uwagę, że są one jednak przeznaczane na zakup ryzykownych aktywów (akcje, towary oraz inwestycje na rynkach wschodzących).

Jednocześnie rynkami zatrzęsły nowe informacje na temat ewentualnego zakończenia QE. Do zmniejszenia wolumenu papierów wartościowych nabywanych przez FED ma dojść w drugiej połowie bieżącego roku, najprawdopodobniej we wrześniu, a ostateczny koniec QE III powinien nastąpić
w połowie przyszłego roku. Warto zaznaczyć przy tej okazji, że koniec QE nie jest sztywno ustalony, ale jest uzależniony od poprawy statystyk z amerykańskiej gospodarki (zwłaszcza wskaźników bezrobocia oraz inflacji). Jeśli gospodarka Stanów Zjednoczonych nie będzie reagować wg założeń FEDu, istnieje możliwość późniejszego zakończenia quantitative easing. Jeśli gospodarka da sygnały w postaci lepszych odczytów nastapi to szybciej. O dokładnym terminie zakończenia QE zdecydują więc najbliższe miesiące.

W reakcji na wypowiedzi dotyczące możliwego terminu zakończenia skupu obligacji i dodruku pieniądza doszło do silnego umocnienia się amerykańskiego dolara i spadku wartości walut rynków wschodzących, w tym złotego. Straty odnotowano także na rynkach akcji oraz surowców.

W Polsce lepsze dane z eksportu i gorsze
z budowlanki

W Polsce w zeszłym tygodniu opublikowano kilka ważnych danych makroekonomicznych. Cieszą pozytywne odczyty z handlu zagranicznego (wzrostu kwietniowego eksportu o 12,3% r/r), które prezes NBP określił jako oznakę poprawy stanu polskiej gospodarki. Warto jednak zauważyć, że jeden pozytywny wynik nie oznacza wyraźnej poprawy dynamiki rozwoju polskiej gospodarki. Wystarczy spojrzeć na inne opublikowane dane – np. majowe dane z branży budowlanej, które pokazały kolejny spadek (o 27,5% r/r). Wyniki te  potwierdziły istniejącą stagnację w branży.

W miniony czwartek został również opublikowany zapis dyskusji przeprowadzonej na czerwcowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej. Wynika z niego, że poglądy członków RPP dotyczące polityki pieniężnej są podzielone. Podczas gdy niektórzy członkowie są przeciwni dalszemu łagodzeniu polityki pieniężnej (np. J. Winiecki), istnieją także silni zwolennicy  ekspansywnej polityki monetarnej
i dalszego cięcia stóp procentowych (np.
A. Bratkowski). W kontekście lipcowego posiedzenia najbardziej prawdopodobnym scenariuszem wydaje się kolejna obniżka o 0.25%. Warto też jednak mieć w pamięci, że RPP nie raz już zaskoczyła swoimi decyzjami. 

Złotówką mocno zatrzęsło posiedzenie FEDu

W związku z posiedzeniem FEDu na rynku walutowym PLN znalazł się pod dużą presją sprzedających
i stracił wobec dwóch głównych walut. Na początku tygodnia na parze walutowej EUR/PLN euro było wyceniane na poziomie około 4,22, w czwartek rano kwotowano tę parę na znacznie wyższych poziomach 4,35 (jest to najsłabszy wynik złotówki od dwunastu miesięcy). Straty złotego na parze USD/PLN były jeszcze wyraźniejsze, dolar był wyceniany na 3,30.

Bieżący tydzień przyniesie nam odczyty ze sprzedaży detalicznej i statystki stopy bezrobocia w Polsce.
W Europie Środkowej odbędzie się posiedzenie Czeskiego Banku Narodowego oraz Narodowego Banku Węgier. W Niemczech natomiast zostanie opublikowany indeks monachijskiego instytutu Ifo.